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今年以來，國內宏觀經(jīng)濟整體呈現(xiàn)相對低迷狀況，而機器人行業(yè)仍然保持較高的景氣度。國產機器人企業(yè)埃替特、廣數(shù)上半年銷量同比增長均超過100%。 
　　 今年是機器人國產化元年。以關鍵部件為例，蘇州綠的諧波減速機已經(jīng)基本實現(xiàn)產業(yè)化，未來20公斤以下小型機器人國產化已經(jīng)沒有障礙，而且這種小機器人更適合3C行業(yè)等一般制造業(yè)。南通振康的RV減速機國產化進度也可能超預期。這種超預期同樣可能存在于伺服電機領域。隨著國產化推進和產銷放量，今年部分機器人相關企業(yè)的盈利改善明顯，埃夫特、東莞啟帆等企業(yè)已經(jīng)或即將實現(xiàn)盈利。 
　　一般制造業(yè)需求加速，服務機器人空間巨大。最近幾年，國內機器人企業(yè)重點開拓一般制造業(yè)的機器人應用領域，機床上下料(包括沖壓成型等)、打磨拋光、噴涂、焊接、鑄造等，已經(jīng)形成了較為成熟的機器人整體應用方案，為汽車以外的一般制造業(yè)機器人大規(guī)模應用打下堅實基礎。根據(jù)測算，未來5年國內工業(yè)機器人市場有望達到2000億元規(guī)模，將出現(xiàn)百億級的工業(yè)機器人企業(yè)，與現(xiàn)有的規(guī)模比較，增量空間巨大。但是未來服務機器人將會有更大的市場容量，為機器人上市公司提供巨大的估值空間。 
　　投資建議：由于大類產品需求差異較大，我們維持機械行業(yè)“持有”的投資評級，而根據(jù)國內制造業(yè)升級持續(xù)拉動機器人產業(yè)需求，給予機器人子行業(yè)“買入”的投資評級。我們估計隨著國內機器人市場持續(xù)提升，以及國產化的持續(xù)進行，未來2-3年國內機器人競爭格局將趨于明晰，有望出現(xiàn)銷量超過5000臺的國產機器人企業(yè)，成為真正的行業(yè)龍頭企業(yè)。